古井贡酒“高毛利、低净利”之谜:每年挥洒百

2020-02-07 02:08 来源:未知

   中国老八大名酒;茅五洋泸之后,中国白酒二线梯队的领头羊;西不入川东不入皖,皖酒老大;差点被外资收购,现在外资股东席位最多的白酒股……

  

   在这些纷繁复杂的标签背后,古井贡酒业绩上展现出的高毛利、低净利,更加扑朔迷离。

  

   斑马消费分析后发现,这一尴尬局面的原因,乃是古井贡酒过高的促销费和样品费,推高了销售费用。

  

   仅样品费一项,年费用少则过亿、多则两亿,送出去的样品酒每年高达百万瓶以上。

  

   低效的市场行为,让古井贡酒在皖酒中已仅存规模优势,净利润已被口子窖迎头赶上,按目前同行的增长态势,古井贡酒痛失皖酒老大之位只是时间问题;在整个中国白酒行业中,古井贡酒的掉队,也已经开始了。

  

  

   高毛利率、低净利率

  

   白酒,应该是中国最赚钱的几个行业之一。

  

   就不说贵州茅台(600519.SZ)这种毛利率接近90%、净利率接近50%的龙头,行业平均数也能吓死人。

  

   2017年,中国1593家规模以上白酒企业销售收入5654.42亿元,实现利润总额1028.48亿元,行业平均净利率达到18.19%。

  

   就算是在豪杰辈出的白酒行业,安徽的古井贡酒(000596.SZ)仍然是其中的较为突出者。

  

   2017年,古井贡酒白酒销售收入68.22亿元,紧随茅台、五粮液(000858.SZ)、洋河、泸州老窖,进入中国白酒上市公司实力榜前五,成为中国白酒二线梯队的领头羊。

  

   2017年,古井贡酒的白酒毛利率为76.75%,在19家白酒上市公司中仅次贵州茅台、水井坊(600779.SH)和舍得酒业。

  

   古井贡酒成为中国白酒行业中毛利率最高的企业之一。

  

   但是,古井贡酒2017年的净利率仅为16.49%。

  

   16.49%的净利率要是放在别的行业,那也可以说是相当厉害。可在白酒行业,这已经是拖后腿了。

  

   在中国白酒上市公司十强中,16.49%的净利率水平仅仅略高于山西汾酒(600809.SH)的15.64%(顺鑫农业旗下的牛栏山,无法计算净利率)。

  

   山西汾酒的产品结构以中低档为主,不同于古井贡酒,山西汾酒70%的毛利率比古井贡酒低了接近7个百分点,净利率略低也算是情有可原。

  

   斑马消费还发现,古井贡酒此前的净利率更低,2017年还算是突飞猛进后的结果。

  

   前几年,古井贡酒的净利率一直维持在13%左右。

  

   那么,从这一点上也可以说古井贡酒是中国最不赚钱的白酒企业之一。

  

   另外,古井贡酒的季度净利率数据波动异常,2017年1-4季度的净利率分别为18.78%、9.42%、14.87%、21.60%。斑马消费分析后发现,这在白酒行业上市公司中极不寻常。

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